業(yè)績符合預(yù)期。2013年1-6月,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入853.47百萬元,同比增長4.91%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤65.94百萬元,同比增長25.16%,每股收益為0.19元。公司預(yù)告1-9月凈利潤增速為10%-25%。
鋰電池隔膜業(yè)務(wù)亮麗,綜合毛利率提升。報告期,公司綜合毛利率為18.87%,同比增加1.55個百分點,分業(yè)務(wù)來看, PE 管道塑毛利率為19.25%,同比下降1.36個百分點; BOPA 薄膜塑料制品受益原料己內(nèi)酰胺價格下跌,毛利率為13.82%,同比增加4.36個百分點;鋰電池電池隔膜業(yè)務(wù)進(jìn)展較好,收入同比增長87.08%,毛利率為61.07%,同比增加9.59個百分點。
未來業(yè)績看點: 項目將陸續(xù)釋放產(chǎn)能。1) PE 燃?xì)狻⒔o水管材管件:公司公告1.98萬噸的PE 燃?xì)狻⒔o水用管材管件管道項目已于2013年5月底投產(chǎn);2) BOPA 薄膜塑料制品:公司在建5000噸同步工藝新生產(chǎn)線,報告期項目進(jìn)度為83.29%,預(yù)計年內(nèi)能投產(chǎn);3)鋰電池隔膜:公司2000萬平方米/年鋰電隔膜新線已于2013年4月底投產(chǎn),產(chǎn)品質(zhì)量和穩(wěn)定性將大幅提高,已向比亞迪和蘇州星恒等公司供貨,未來望實現(xiàn)進(jìn)口替代,預(yù)計隨著項目達(dá)產(chǎn)率的提升,將成為業(yè)績新增亮點。
盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)我們的預(yù)測,2013-2014年公司每股收益分別為0.45/0.55/,對應(yīng)8月21日收盤價的市盈率分別為20.77/17.01倍。看好公司受益城市管網(wǎng)建設(shè),鋰電池隔膜技術(shù)實力及應(yīng)用前景較好,首次給予“增持”評級。
風(fēng)險提示。項目效益低于預(yù)期;市場需求低于預(yù)期。
